情趣市场：并不是如想象中一样容易开垦_成人用品新闻

4月17日，新三板的三大情趣电商巨头有两个同一时间发布了2016年年报，不出意料，还是亏损成性。

高毛利又如何，情趣电商难逃亏损命运

4月17日晚间，桃花坞（838664）与春水堂（839466）双双披露2016年财报，作为情趣用品的垂直电商，它们的财报惊人的相似：高毛利率，但都难逃亏损的命运。

情趣用品的毛利率有多高？此前春水堂创始人蔺德刚表示，情趣用品作为暴利行业，传统渠道从厂家经手品牌商、批发商、零售商再到顾客手上，基本可以保持100%毛利空间。“保守预计，电商渠道毛利也有50%。”

而犀牛君查阅挂牌新三板情趣用品电商企业春水堂、桃花坞、海豹信息（即他趣）、爱侣健康，它们的毛利率都达到了40%以上。

以2016年数据为例，即使2016年毛利率有所下降，桃花坞的毛利率仍达到了42.77%，比2015年减少了近6个百分点。春水堂2016年的毛利率也达到了48.58%。

但是，与高利率形成鲜明的对比，它们仍难掩亏损。

桃花坞2016年实现营收3978.38万元，同比增长101.67%。但是，桃花坞的营业收入增长是靠钱堆出来的。销售翻了一倍，桃花坞的总营业成本也增加了124.03%。

所以，其净利润便由盈转亏，亏损1161.87万元，上年同期盈利60.11万元。

钱都用在哪里了？为了扩大移动端的销售，桃花坞把钱都用在移动APP研发团队和营销推广费用。

这种用钱砸出来的市场规模能持续多久，实在让人怀疑。此前，桃花坞是唯一一家在2015年实现盈利的情趣电商。如今，随着情趣电商竞争越来越激烈，为扩大市场规模，桃花坞也不得不走烧钱路线。

与桃花坞一样，春水堂的营收微增，但亏损却进一步扩大了。

2016年，春水堂实现营收4260.89万元，同比增长5.01%，亏损进一步扩大为2504.26万元，上年同期为1849.09万元。

对于亏损，春水堂这样解释：主要是由于公司电商市场环境不佳，同时产品尚处于导入期，导致新品销售增长不如预期，本年销售收入增长5.01%。

2016年，春水堂公司研发并上市了15种新产品，在研发投入上，更是投入了405.14 万，这个数目占其2016年总收入的9.51%。但新品被市场接受显然还需要时间，至于还要多久，这个时间还真不好把握。

不止春水堂面对新品难以被接受的窘况，2016年上半年，爱侣健康因为主打产品“电臀”折戟在外销的市场上，这款虚拟现实的产品导致公司损失惨重。

爱侣健康2015年亏损7000万元，其2016年上半年亏损的数目为954万，如果其2016年继续亏损，自2013年以来，爱侣健康已经连续亏损了4年。

海豹信息也连续四年亏损，其2016年上半年、2015年分别亏损417.04万、1058.30万。

在持续亏损的状况下，这些情趣电商如何寻找出路？

资本蜂拥但市场规模没那么大

目前，在没有任何造血能力的情况下，多数情趣电商依然靠资本支撑。

根据资料显示，三家公司中，海豹信息在挂牌前经历了3轮融资，累计融资额达到6100万，挂牌之后，其又完成了3680万的定增，总融资额度达到9780万，估值达到了6.5亿。不论是累计融资额，还是估值，均为三家公司中最高的。

春水堂在挂牌前也一共完成了3轮融资，总共融资7900万，仅次于海豹信息，最新一轮融资的融资后估值为3.64亿；而桃花坞只在挂牌前仅有一轮1700万的外部融资，估值8500万。春水堂及桃花坞挂牌新三板之后，都尚未进行过定增。

但是，靠资本能走多远以及多久，这是一个问题。这不仅因为企业本身造血能力的问题，还有整个市场的规模并没有大家描述的那么大。

之前，网上有多个声音称情趣用品是一个千亿市场。但现实可能并不如此。根据第三方咨询机构易观智库的测算，中国成人用品B2C市场交易规模2016年可能突破80亿元。

一个可以佐证的数据是，根据淘宝的统计数据，2016年1月至6月，成人用品/情趣用品销售额共17.75亿元。一整年翻倍的的话，也就40亿左右。如果网上和实体店五五开，便刚好与易观智库统计的那样。

持续的亏损也带来现金流的紧缺。截止2016年年末，桃花坞的经营现金流出994.91万元。春水堂的2016年现金流虽然有所好转，但仍然净流出1721.4万元。

桃花坞显然也意识到了这个问题，“公司为提高市场占有率付出巨大代价，考虑到当前的融资进度不能为公司继续扩张提供支撑，公司在2017年将暂缓扩张节奏，调整发展略，提高公司自身的造血能力。”

情趣市场：并不是如想象中一样容易开垦